危险提示：疫情影响跨越预期，宏观经济大幅震荡危险，投资增速下滑危险，行业比赛加剧，相干策略促进不达预期危险，公司功绩的不確定性危險等。

　　估計 2022 年行業根本面接連改革，要點標的功績高增可期。自年頭從此，穩拉長策略接連加碼，各省份成立需求強勁，專項債發行提速保證資金提供，“兩新一重”仍爲基築成立的要點範疇◆◆●，2022H1 基築投資數據滿堂闡揚亮眼。後續策略基調不改，基築仍爲穩拉長發力點，8 月底從此，兩次邦常會接踵夸大摆设稳经济一揽子策略的接续策略门径，下半年更应体贴策略奉行落地效果对行业根本面带来的改革◆●。咱们接连看好 2022 年基筑投资领域增速▼▼●，依据 2022 年中报功绩和筹办情状看，稳拉长板块龙头筹办向好▼●，基筑央企和地方基筑龙头订单敏捷拉长，终年功绩开释值得盼望◆▼。另外，前期因为原原料代价上涨酿成的对红利水准的忧郁希望鄙人半年获得改革，龙头企业红利水准或体现必定水平晋升◆▼，筑立行业终年营收功绩希望依旧敏捷拉长，优质筑立央企、地方基筑龙头、从安信要点跟踪推选的 10 家标的来看◆，咱们估计 2022 年功绩增速正在 30%-40%区间的有 2 家▼▼，20%-30%区间的有2 家，10%~20%区间的 6 家。

　　（1）低估值基筑龙头●◆◆。筑立基筑央企龙头博鱼·体育中国入口、区域基筑龙头将充盈受益稳拉长加码下“两新一重”基筑成立提速，而且目前行业凑集度明显晋升●◆▼，邦进民退为重要趋向●▼◆，筑立央企和区域基筑龙头为重要受益者●●▼，同时新签署单和功绩阐扬精华，估值上风非常明显，提倡体贴中邦筑立、中邦中铁、中邦铁筑德扑之星正规吗、中邦中冶等筑立央企以及安徽筑工等区域基筑龙头。

　　筑立央企功绩增速亮眼，装修妆饰、工程接头接连承压。分板块看▼◆， 上半年八大 央企 竣工营收和归母净利润同比增速 13.65% 、14.81%，个中归母净利增速明显高于筑立行业满堂增速 8.67 个 pct●◆，正在疫情和原原料本钱压力下，体现出敏捷拉长，且功绩增速胜过营收增速，基筑央企板块净利率水准胜过行业净利率 0.82 个 pct●●，显示出基筑央企板块满堂红利才具的改革。受局限区域疫情影响▼◆●，2022H1 地方邦企板块营收和归母净利润不同下滑 7.76 %和 18.01%，但四川道桥、山东道桥、安徽筑工均竣工营收和归母净利润的同比正向拉长，归母净利润不同 yoy+42.02%、32.43%、7.65%。基筑央企 2022H1 合计新签署单拉长疾速，同比拉长 17.54%▼●，正在手订单满盈，功绩保证性强，显示了强劲的筹办韧性和归纳上风●◆▼，地方邦企板块新签署单有所下滑，但仍看好局限区域性龙头 Q3/Q4 订单回和气功绩开释。因为地产行业策略调控和资金压力，对装修妆饰和工程接头新签署单增速以及已承接项主意回款进度发生了极大影响，2022H1 装修妆饰及工程接头供职板块经买卖绩接连承压▼◆▼，延续 2021 年同比削减态势，静待后续地产宽松策略落地后的根本面回暖。

　　（3）新型电力成立龙头▼◆●。跟着新型电力编制成立促进，新能源装机和储能需求晋升，将来新能源发电、抽水蓄能将高速拉长，水利水电龙头企业新能源电力工程订单高增，组织抽水蓄能◆◆德扑之星正规吗开发行业深度阐发：2022H1行德扑之星真的有挂吗业营收功绩稳步拉长基修央企显示亮眼静待Q3Q4基础面不断改观，具有优质电力运营资产，功绩弹性足◆，估值晋升空间大▼◆◆，提倡体贴中邦电筑▼◆◆。配网侧电力成立空间同步开释●，漫衍式光伏占比晋升德扑之星真的有挂吗●●●，电力编制运维需求晋升◆◆，推选用户侧配电网工程安排接头工程运维全财产链组织的民营企业苏文电能●。

　　筹办性现金流出明明收窄，营运才具庇护高位水准。上半年，筑立行业满堂筹办性净现金流净额为-2453.95 亿元，较昨年同期净流出削减了 26.11%，上半年现金流净流出有所收窄。各二级板块均依旧筹办性现金流净流出的形态，根底成立和专业工程板块筹办性现金流净流出较昨年同期大幅削减，不同同比削减 42.35%和 64.07%，其他各二级板块筹办性现金流净流出同比均有所推广，个中工程接头供职和装修妆饰板块总体回款承压 ，现金流净流出不同同比推广 87.24% 、61.63%▼◆▼。2022 年上半年筑立行业存货周转率和应收账款周转率均庇护正在高位水准，存货周转率较同期有所晋升，为 2.13 倍，到达五年同期最高水准，2022 H1 应收账款周转率回落至 2.78 倍，为近五年同期次高水准。

　　2022H1 满堂红利才具小幅回落，基筑/ 房筑/专业工程韧性强劲。2022H1 筑立行业毛利率为 9.94%，同比降低 0.37 个 pct，重要因为原原料代价上涨以及局限公司受地产行业影响较大所致，但期行家业满堂功夫用度率同比降低 0.25 个 pct，满堂净利率为 2.51%，较 2021H1小幅回落 0.11 个 pct，ROE 为 7.42%，同比降低 1.64 个 pct。各子板块毛利率均有下滑，衡宇成立、根底成立、专业工程等施工类子行业归纳毛利水准仍较低，但同比下滑幅度均不跨越 0.5 个 pct，装修妆饰和工程接头板块毛利率不同为 15.03%（同比-1.74 个 pct）、 29.11%（同比-4.33 个 p ct）▼●▼。正在净利率水准上，装修妆饰和工程接头板承压明明，不同同比- 4.21 个、-4.51 个 pct ，基筑和专业工程红利才具阐扬较为亮眼▼，净利率不同同比-0.04 个、+0.15 个 pct。

　　投资提倡：目前稳拉长基调不改，行业龙头根本面接连改革，两新一重仍为要点成立倾向●◆，筑立行业希望迎来策略驱动博鱼·体育中国入口、根本面接连改革和“筑立+”众重进展时机，且行业处于低估值区间，投资价钱凸显。正在装备主线上◆，咱们提倡盘绕稳拉长主线下低估值基筑龙头及新型电力成立板块主动组织：

　　2022H1 筑立行业买卖收入持重拉长，地产承压下信用减值拖累归母净利润增速。2022H1 筑立行业（SW）合计营收同比拉长 10.85%，毛利同比拉长 6.92 %，归母净利润同比拉长 6.14 %。筑立行业营收持重拉长●◆，正在 SW 统统一级行业中排名第 10 位，跨越同期固定投资和基筑投资增速水准。归母净利润增速（6.14%）小于营收增速◆◆，或因为2022H1 受地产行业影响，装修妆饰和工程接头供职筹办承压，众家公司信用减值大幅推广，拖累行业归母净利润增速。分板块看，2022 上半年▼，除装修妆饰（yoy-14.44%）、工程接头（yoy-8.35%）板块营收同比削减外，其他子板块营收均录得正向拉长，个中专业工程板块营收同比高增 16.13%◆，根底步骤（yoy+9.69%）、衡宇成立（yoy+7.15%）营收持重拉长▼▼。衡宇成立、专业工程和根底成立板块竣工归母净利润正向拉长，增速不同为 1.20%、18.64%和 11.86%，个中专业工程、基筑板块功绩增速均胜过营收增速水准▼●，装修妆饰和专业接头供职板块归母净利润不同同比大幅削减 111.40%和 32.20%。

　　（2 ）基筑勘测安排优质标的▼●▼。安排总院、华设集团位居财产链前端，优先受益稳拉长倾向下基筑投资提速，十四五功夫，众个省份基筑投资宗旨领域高增，优质安排龙头订单承揽上风明显，市占率晋升可期。